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小鱼儿:这表明美股的任何短期调整都将在年底前收复失地

发布时间:2019-07-07   浏览次数:

  隔夜美股大狂欢,标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克综合指数收盘点位均创下历史新高。这段时间美股的疯涨,看起来和1987年前半年的牛市十分相似。截至7月4日,标普500指数今年已累涨19.51%。但是不得不提醒,87年标普500指数曾一天暴跌20%。

  业内人士指出,如果标普500指数较现在水平再上涨12%,历史提醒我们,最好减少自身对美国股市的风险敞口,即减持美股。实际上,标普500指数增长30%的年份并不罕见,40%的年增长率也不稀奇。

  近期美联储的鸽派论调和股市表现,很容易让人想起1987年。无论是1987年还是2019年,企业盈利都处于停滞不前的状态。同时,美联储似乎正走上降息之路。另外,受海外负利率、国内商品和服务通胀乏力以及国际形势的影响,10年期国债收益率正在下降。

  在对这两段时间进行比较的时候,有一点需要注意——如今的标普500指数与上世纪80年代末的旧周期指数相去甚远。如今的标普500指数,科技股的比重从10.1%增加至27.3%,金融股的比重也从上世纪80年代的6.2%增至16.1%,而能源股的占比从13.1%降至5%。此外,就大环境而言,80年代时,较低的利率对市场估值的帮助远远大于目前。

  下面就来看看标准普尔500指数在1987年和2019年的上半年前三个月的月度表现:

  通过查阅并对比这两个年份的收益率,我们可以发现,1987年和2019年上半年的回报率都高于全年平均水平,这与市场上“强势1月”(或者说“春季躁动”)策略相符。从具体数据看,1987年上半年涨势(+25%)比2019年上半年(+18%)要强劲,且两者都远远超过标准普尔500指数的平均总回报率(1969年至今平均总回报率为9.7%)。

  既然2019年和1987年十分相像,那么1987年下半年的走势对于今年有无参考意义呢?1987年下半年,标普500指数在第三季度累涨5.8%,现货价格变动导致的价格变动收益达到32.2%。但是随后画风急转,10月份标普500指数暴跌21.8%,11月跌去8.5%,就算12月反弹7.3%,第四季度收益率仍然为负数且跌幅超过20%。

  1987年前三个季度大幅上涨32.2%之后,小鱼儿标普500指数当年年底的总回报率仅为5.8%,10月19日的股灾是罪魁祸首——标普500指数暴跌。如此看来,今年会不会也是“十月有雷”呢?

  看回1987年,尽管该年对于不少美股投资者来说是个梦魇,但接下来的两年标普500指数表现却非常好:1988年的总回报率上升了16.5%,1989年上涨了31.5%,股市绝地反弹。

  不得不说,美联储帮了个大忙。1987年10月19日美国“股灾”后,第二天(10月20日)开市前,美联储就宣布降息。1987年10月至1988年5月这段时间,利率从7.29%降至6.58%。美联储总体温和的政策推低了10年期国债收益率,拯救了股市。

  跟过去对比,我们可以发现,如今的情况跟80年代的经验并非完全相同。在1988年和1989年,降息对工业和非必需消费品等关键市场活动领域的需求产生了根本性影响。但在2019年,降息与科技、医疗保健行业的盈利增长之间的相关性不大。对于金融行业,降息会使其面临更大的挑战。

  但是,这并不是说低利率对股市没有帮助,但低利率目前仅限于通过低贴现率对股市估值产生影响。就算今年三季度股市遇险,标普500指数的跌幅没有80年代那么大。摩根大通此前预测:

  “未来1-3个月股市前景为看跌,未来一个月、两个月和三个月均释放出下跌信号。但从6个月的时间维度看,标普500指数的走势预期乐观,这表明美股的任何短期调整都将在年底前收复失地,有所反弹。 ”

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